Apa selanjutnya bagi Bitcoin?

Artikel ini telah diterjemahkan secara otomatis. Versi aslinya tersedia dalam bahasa Inggris.

BUKAN NASIHAT INVESTASI

Tidak ada isi artikel ini yang merupakan nasihat keuangan atau rekomendasi untuk membeli, menjual, atau menyimpan aset apa pun. Bitcoin adalah aset spekulatif. Anda bisa kehilangan segalanya. Skenario yang diuraikan di sini adalah kerangka analisis, bukan prediksi. Konsultasikan dengan penasihat keuangan yang berkualifikasi sebelum mengambil keputusan investasi apa pun.

Bitcoin mencetak rekor sekitar $126.000 pada Oktober 2025, jatuh di bawah $60.000 pada pertengahan 2026, dan diperdagangkan di kisaran $83.000 per Oktober 2026. Pada 2025, Korea Utara mencuri $1,5 miliar dari satu bursa saja. Bursa kripto terbesar di dunia sebelumnya telah mengaku bersalah di pengadilan federal AS atas pelanggaran aturan antipencucian uang dan sanksi, dan Departemen Keuangan AS mendapati bahwa bursa itu gagal melaporkan transaksi yang terkait dengan kelompok-kelompok termasuk Al-Qaeda dan Hamas. PAC industri kripto menghimpun lebih dari $245 juta untuk pemilu AS 2024, membeli perlindungan politik yang mungkin tidak akan bertahan lebih lama daripada pemerintahan yang turut mereka menangkan. Apa yang akan terjadi selanjutnya bergantung pada tesis moneternya dan pada segala hal lain yang melekat pada Bitcoin, termasuk kekuatan-kekuatan yang berbaris mendukung maupun menentangnya.

Bybit, Februari 2025

Pada 21 Februari 2025, Lazarus Group milik Korea Utara menguras sekitar 401.000 ether beserta token berbasis Ethereum lainnya, senilai kira-kira $1,5 miliar secara keseluruhan, dari sebuah cold wallet milik Bybit, bursa mata uang kripto yang berbasis di Dubai. Perusahaan analitik blockchain Elliptic menyebutnya hampir pasti pencurian terbesar yang pernah diketahui, dalam bentuk apa pun, lebih besar daripada sekitar $1 miliar yang diambil Saddam Hussein dari bank sentral Irak pada 2003. Ini bukan serangan brute force. Para penyerang lebih dulu membobol komputer milik seorang pengembang di Safe{Wallet}, perangkat lunak dompet multitanda tangan yang dipakai Bybit untuk penyimpanan dingin, lalu menanamkan kode berbahaya di antarmuka web Safe. Dalam apa yang tampak seperti transfer rutin dari penyimpanan dingin ke penyimpanan hangat, para penanda tangan resmi Bybit menyetujui sebuah transaksi yang, tanpa mereka sadari, menyerahkan kendali atas dompet itu kepada para penyerang. Sang CEO adalah yang terakhir menandatangani.

Dalam 48 jam, sedikitnya $160 juta telah dicuci melalui rentetan jembatan blockchain, bursa terdesentralisasi, dan pemecahan dompet berfrekuensi tinggi, teknik yang oleh para peneliti disebut “membanjiri zona”, yang dirancang untuk membuat tim kepatuhan kewalahan lebih cepat daripada kemampuan mereka berkoordinasi. Pada 20 Maret, CEO Bybit melaporkan bahwa sekitar 86% dana curian telah dikonversi menjadi kira-kira 12.800 bitcoin. FBI menyatakan Lazarus Group sebagai pelaku serangan itu. Panel Ahli PBB yang selama bertahun-tahun melacak pencurian mata uang kripto oleh Lazarus telah dibubarkan sepuluh bulan sebelumnya, setelah Rusia memveto perpanjangan mandatnya.

Ether itu dicuri lalu dicuci menjadi Bitcoin, karena Bitcoin menawarkan likuiditas terdalam di dunia kripto dan paling sulit dibekukan. Badan internasional yang semestinya melacak hal ini telah disingkirkan oleh sebuah negara yang diuntungkan oleh lingkungan kripto yang serba longgar.

Per Oktober 2026, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $83.000, kira-kira sepertiga di bawah rekor tertingginya sepanjang masa, sekitar $126.000, yang tercapai pada 6 Oktober 2025, dan kapitalisasi pasarnya sekitar $1,67 triliun. Strategy, perusahaan yang dulu bernama MicroStrategy, memegang 848.000 bitcoin, kira-kira 4% dari 21 juta koin yang akan pernah ada, dan iShares Bitcoin Trust (IBIT) milik BlackRock memegang kira-kira 805.000 lagi. (Angka pasar per 4–13 Oktober 2026; periksa nilai terkini pada saat membaca.) Dilihat dari angka-angka ini, Bitcoin telah memenangi perdebatan soal legitimasi arus utama, tetapi tak satu pun di antaranya menunjukkan bahwa masa depannya terjamin.

Argumen Moneternya Nyata

Emas naik sekitar dua pertiga pada 2025, tahun kalender terbaiknya sejak 1979. Harganya memuncak di dekat $5.600 per ons pada akhir Januari 2026 sebelum turun kembali ke sekitar $4.200 pada Oktober 2026. Permintaan akan aset safe haven dan diversifikasi, ditambah pembelian besar-besaran oleh bank sentral, mendorong reli itu; banyak analis mengaitkannya dengan memudarnya keyakinan terhadap nilai jangka panjang utang pemerintah berdenominasi dolar. Congressional Budget Office memperkirakan bahwa utang federal AS yang dipegang publik akan melewati rekor tertingginya sejak masa pascaperang sekitar 2030 dan mencapai 175% dari PDB pada 2056. Itu skenario dasar berdasarkan undang-undang yang berlaku saat ini, bukan skenario krisis, dan proyeksinya memburuk di setiap edisi: setahun sebelumnya, proyeksi yang sama berakhir di 156% dari PDB pada 2055.

Tesis optimistis makro Bitcoin adalah bahwa ia menjalankan fungsi yang sama dengan emas, hanya lebih baik: pasokan tetap 21 juta koin yang dijamin oleh kode, bukan oleh geologi; transfer digital tanpa biaya kustodi; tanpa risiko pihak lawan jika disimpan sendiri. Seandainya para pengelola dana institusional memindahkan $1 triliun ke Bitcoin, kurang dari 1% aset dunia yang dikelola secara profesional, itu berarti permintaan baru yang setara dengan lebih dari separuh kapitalisasi pasar Bitcoin saat ini. Seberapa besar hal itu akan menggerakkan harga masih belum pasti, tetapi arahnya jelas. Reli emas pada 2025 sejalan dengan tesis penggerusan nilai mata uang. Pertanyaannya adalah apakah Bitcoin mampu bertahan dalam lingkungan politik cukup lama hingga tesis itu terwujud.

Argumen ini paling kuat justru di wilayah yang paling jarang dibahas media keuangan Barat: orang-orang biasa yang memakai Bitcoin untuk melindungi tabungan mereka dari pemerintah yang secara aktif menghancurkannya. Argentina mencatat inflasi resmi 211% pada 2023, tertinggi dalam lebih dari tiga dasawarsa. Naira Nigeria kehilangan lebih dari separuh nilainya terhadap dolar setelah penyatuan nilai tukar pada 2023–24. Sistem perbankan Lebanon, yang bangkrut sejak kejatuhan tahun 2019, membuat sebagian besar deposan tidak bisa mengakses tabungan dolar mereka, sementara pound Lebanon kehilangan 98% nilainya. Keruntuhan ekonomi Venezuela yang berlangsung satu dasawarsa mencakup lebih dari tiga tahun hiperinflasi, dari akhir 2017 hingga awal 2021. Dalam setiap kasus itu, orang-orang yang mengonversi gaji mereka ke Bitcoin atau USDT pada hari mereka menerimanya sedang berusaha melindungi tabungan dari pencurian moneter oleh pemerintah mereka sendiri. Kasus penggunaan ini, yang klaim moralnya paling jelas, absen dari sebagian besar analisis Barat, karena menanggapinya dengan serius menuntut pengakuan bahwa pemerintahan demokratis bukan satu-satunya jenis pemerintahan yang ada, dan bahwa sebagian pemerintah mencuri dari warganya sendiri sebagai kebijakan.

Bitcoin telah selamat dari empat kejatuhan lebih dari 75%, pada 2011, 2013–15, 2017–18, dan 2021–22, ditambah keruntuhan kira-kira 50% pada Maret 2020, dan setiap kali ia pulih ke rekor tertinggi baru. Setiap kejatuhan memunculkan pernyataan penuh keyakinan tentang kegagalan final, dan setiap kejatuhan disusul oleh siklus baru. Pola itu mungkin tidak berlanjut. Namun, infrastruktur institusional yang dibangun sepanjang siklus-siklus itu tidak ada di siklus mana pun sebelumnya: satu ETF BlackRock dan neraca satu perusahaan publik yang masing-masing memegang ratusan ribu bitcoin, pasar berjangka yang teregulasi, kustodian institusional, Cadangan Bitcoin Strategis AS yang dibentuk melalui perintah eksekutif pada Maret 2025, dan jaringan aksi politik yang menghimpun ratusan juta dolar dalam satu siklus pemilu. Biaya politik dari undang-undang yang secara efektif menyita atau melarang aset yang dipegang dalam skala sebesar ini oleh pelaku institusional yang teregulasi berbeda dari kalkulasi politik tahun 2013 atau 2017. Itu tidak membuat pelarangan menjadi mustahil, tetapi menaikkan biayanya.

Dan Argumen Moneter Saja Tidak Cukup

Proposisi nilai inti Bitcoin, yang membuat tesis moneternya koheren, adalah ketahanan terhadap sensor. Pemerintah tidak bisa membekukan Bitcoin Anda jika Anda memegang kunci Anda sendiri. Jika Anda memegang iShares Bitcoin Trust milik BlackRock, IBIT, Anda memegang klaim atas Bitcoin yang berada dalam kustodi Coinbase dan dikelola oleh BlackRock. Kustodi itu menempatkan koin-koin tersebut, beserta catatan tentang siapa pemiliknya, dalam jangkauan hukum AS. International Emergency Economic Powers Act telah digunakan untuk membekukan aset negara asing yang disimpan di lembaga-lembaga AS. National Security Letter memungkinkan FBI memperoleh catatan keuangan tanpa persetujuan pengadilan terlebih dahulu, biasanya disertai perintah bungkam. Infrastruktur ETF yang telah mendongkrak harga Bitcoin sekaligus membuat sifat dasarnya menjadi lebih teoretis. Komunitas Bitcoin merayakan perkembangan yang pertama sambil memperlakukan yang kedua sebagai detail.

Asuransi adalah kendala yang lebih jarang dibahas ketimbang regulasi. Perlindungan atas kejahatan dan kustodi untuk aset digital ditawarkan oleh pasar spesialis yang kecil, dan batas pertanggungan biasanya jauh lebih kecil daripada kepemilikan para kustodian terbesar. Bagi dana kekayaan negara yang menimbang alokasi langsung dalam jumlah besar, keterbatasan asuransi bisa sama pentingnya dengan batasan yang ditetapkan regulator.

Sebagian besar perdagangan Bitcoin di dunia, terutama di bursa-bursa luar negeri yang besar, dikuotasikan terhadap Tether (USDT), bukan dolar AS. Tether, yang menjamin sekitar $184 miliar USDT yang beredar, selama bertahun-tahun mengandalkan atestasi triwulanan: potret cadangan sesaat yang tidak setara dengan audit penuh. Pada Agustus 2026, Tether mengumumkan bahwa KPMG telah menyelesaikan audit laporan keuangan penuh pertamanya, untuk tahun 2025, dan memberikan opini bersih (“wajar tanpa pengecualian”) atas entitas penerbit utamanya, Tether International. Tether belum memublikasikan laporan yang diaudit itu maupun catatan atasnya, sehingga pengamat luar hanya dapat memverifikasi angka-angka utama yang dipilih Tether untuk dirilis. Profesor keuangan John Griffin dan Amin Shams menyajikan bukti statistik bahwa penerbitan Tether berkorelasi dengan penopangan harga Bitcoin selama reli 2017, dalam pola yang konsisten dengan penggelembungan harga yang terkoordinasi. Cara mereka membaca data itu diperdebatkan. Griffin dan Kevin Mei kemudian memperkirakan bahwa arus kripto yang terkait dengan jaringan pig butchering (“jagal babi”) memindahkan puluhan miliar dolar per tahun ke rekening bursa yang mencurigakan, sebagian besar dalam bentuk Tether. Dengan demikian, Tether sekaligus merupakan instrumen tempat harga Bitcoin ditemukan, lapisan penyelesaian utama bagi arus kejahatan terorganisasi berskala besar yang memanfaatkan kripto, dan entitas keuangan yang beroperasi dalam skala raksasa selama lebih dari satu dasawarsa sebelum menjalani audit penuh pertamanya, yang perinciannya masih belum dipublikasikan. Jika Tether ternyata hanya memegang cadangan fraksional dan kepercayaan runtuh, penarikan likuiditas akan menghantam setiap pasar mata uang kripto secara bersamaan, tanpa pemutus sirkuit dan tanpa pemberi pinjaman terakhir.

PAC terkait kripto dan kelompok afiliasinya menghimpun lebih dari $245 juta dalam siklus pemilu AS 2024. Fairshake, yang terbesar, membelanjakan sekitar $196 juta sepanjang 2023–24, termasuk transfer ke PAC afiliasinya. Fairshake dan komite-komite afiliasinya, yang terutama didanai oleh Coinbase, Ripple, dan Andreessen Horowitz, menyumbang sebagian besar dana yang terhimpun. Menurut perkiraan Public Citizen, hingga Agustus 2024 industri ini menyumbang hampir separuh dari seluruh uang korporasi yang telah digelontorkan untuk pemilu itu. Siklus itu berakhir dengan hampir 300 anggota DPR dan Senat yang pro-kripto, menurut hitungan industri itu sendiri, serta pemerintahan yang terang-terangan berpihak pada industri. Pada Januari 2025, Trump mengampuni Ross Ulbricht, pendiri Silk Road, yang tengah menjalani dua hukuman seumur hidup tanpa kemungkinan pembebasan bersyarat. Silk Road adalah pasar darknet yang penjualannya, sebagian besar narkoba, mencapai total lebih dari 9,5 juta bitcoin menurut hitungan jaksa AS, sekitar $1,2 miliar menurut nilai tukar saat FBI menyita situs itu pada Oktober 2013. Pengampunan itu dibingkai sebagai soal kebebasan. Pengampunan itu juga menjadi sinyal seberapa besar toleransi yang akan diberikan pemerintahan baru terhadap ekosistem operasional kripto. Fairshake dan PAC afiliasinya melaporkan dana tunai lebih dari $193 juta untuk pemilu sela 2026 pada Januari 2026.

Para pendukung Bitcoin jarang menyebut Monero, yang memecahkan masalah privasi yang tidak bisa dipecahkan Bitcoin tanpa perubahan protokol. Transaksi bersifat rahasia secara bawaan di lapisan dasar: jumlah, pengirim, dan penerima semuanya disamarkan. Pada 2020, IRS memberikan kontrak kepada Chainalysis dan Integra FEC senilai total hingga $1,25 juta untuk mengembangkan alat pelacak Monero. Beberapa bursa besar, termasuk Binance dan, di Eropa, Kraken, telah menghapus Monero dari daftar mereka di tengah tekanan regulasi, dan para analis blockchain menggambarkan Monero sebagai mata uang yang kian penting di pasar darknet. Monero lebih unggul dalam sifat yang diklaim Bitcoin sebagai identitas intinya, dan komunitas Bitcoin jarang menanggapi fakta itu.

Apa yang Dijalankan Bitcoin

Peran Bitcoin sebagai infrastruktur pembayaran kriminal mendasari setiap skenario regulasi dan setiap risiko politik dalam artikel ini, dan peran itu layak diperiksa sama cermatnya dengan argumen moneternya.

Perusahaan analitik blockchain Chainalysis memperkirakan bahwa transaksi gelap mencakup jauh di bawah 1% dari seluruh volume mata uang kripto, turun dari kira-kira 3–4% pada 2019, tahun yang disebutnya sebagai anomali akibat skema Ponzi PlusToken. Namun, secara absolut, arus dana gelap mencapai rekor setidaknya $154 miliar pada 2025, dan sebagian besarnya kini bergerak dalam bentuk stablecoin, bukan bitcoin. Porsi itu diukur terhadap arus ke bursa dan layanan yang dikenal, bukan terhadap semua yang bergerak secara on-chain, dan hanya menghitung alamat gelap yang berhasil diidentifikasi perusahaan itu; Chainalysis sendiri menyebut porsinya sedikit naik pada 2025. Metodologi dan insentif di balik perkiraan-perkiraan ini diperdebatkan; perusahaan-perusahaan yang menyusunnya memegang kontrak komersial dengan bursa-bursa dan lembaga penegak hukum yang perilakunya justru hendak dibenarkan oleh data tersebut. Persentase yang lebih kecil dari pasar yang jauh lebih besar tetap bisa berarti jumlah yang lebih besar, dan itulah yang terjadi seiring pasar tumbuh. Dan perbandingan dengan keuangan tradisional berlaku dua arah. Sistem keuangan fiat beroperasi di bawah kewajiban KYC yang secara historis tidak berlaku bagi Bitcoin, tetapi bank-bank besar telah membayar denda puluhan miliar atas pencucian uang dalam skala yang mengerdilkan sebagian besar penuntutan kasus mata uang kripto, dan arus fiat gelap mengerdilkan arus kripto gelap secara absolut. Penurunan porsi itu nyata. Dalam jangka panjang, penurunan itu menunjukkan penggunaan kriminal kripto menyusut relatif terhadap penggunaan yang sah, bukan menyusut secara absolut, dan rekor 2025 menunjukkan yang sebaliknya. Penurunan itu juga tidak menuntaskan perbandingan dengan alternatif yang teregulasi.

Pig Butchering: Ratusan Ribu Orang Dipaksa Menjalankan Penipuan

Griffin dan Mei menelusuri arus blockchain dari para korban pig butchering yang terdokumentasi. Perkiraan pertama mereka adalah lebih dari $75 miliar berpindah dari jaringan yang diduga kriminal ke bursa selama empat tahun, sebagian besar dalam bentuk Tether; setelah merevisi studinya, mereka menaksir sekitar $27,8 miliar per tahun mengalir ke rekening setoran bursa yang mencurigakan pada 2021–2023. Ini adalah arus dana melalui bursa, bukan hitungan kerugian korban. Kerugian akibat penipuan investasi, kategori yang paling merugikan, yang dilaporkan ke Internet Crime Complaint Center milik FBI mencapai $8,6 miliar pada 2025, naik dibandingkan tahun sebelumnya. Pada 2023, Kantor Hak Asasi Manusia PBB memperkirakan bahwa sedikitnya 120.000 orang di Myanmar dan sekitar 100.000 orang di Kamboja ditahan dan dipaksa menjalankan penipuan daring, dengan puluhan ribu lainnya di Laos dan tempat-tempat lain di kawasan itu.

Orang-orang itu bukan sukarelawan. Mereka direkrut dengan tawaran kerja palsu, diangkut melintasi perbatasan, paspor mereka disita, dan mereka dipaksa di bawah ancaman kekerasan untuk menjalankan penipuan asmara dan investasi jangka panjang terhadap korban di seluruh dunia. Korban dipupuk selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan, diperlihatkan imbal hasil rekaan, didorong untuk berinvestasi lebih banyak, lalu diberi tahu bahwa dananya terkunci dan harus membayar biaya untuk menariknya, dan biaya itu lenyap ke dalam operasi yang sama. Sebagian orang di dalam kompleks-kompleks itu dipukuli, dan sebagian tewas saat mencoba melarikan diri.

Jalur pembayarannya sebagian besar adalah kripto, meskipun para penipu juga memakai transfer bank dan cara transfer lain, karena operasi itu membutuhkan mekanisme yang cepat, tanpa batas negara, dan sulit dibatalkan. Penerbit stablecoin seperti Tether dapat dan memang membekukan alamat begitu alamat itu teridentifikasi tercemar, tetapi hal itu baru terjadi belakangan. Pelacakan, pembekuan, dan peringatan kepada korban membantu: Operation Level Up milik FBI memperkirakan bahwa notifikasinya menyelamatkan korban dari kerugian sekitar $226 juta pada 2025. Namun, pig butchering tidak punya solusi teknis yang bersih. Obat strukturalnya, yakni kemampuan membatalkan transaksi dan akses berizin, sama-sama bertentangan dengan prinsip desain Bitcoin. Hal ini telah menjadi salah satu argumen utama melawan arsitektur Bitcoin yang tanpa izin dalam diskusi legislatif dan kebijakan, dan industri belum menghasilkan jawaban yang diterima secara luas.

Korea Utara: Hampir $7 Miliar, Panel PBB yang Dibubarkan, dan Program Senjata Pemusnah Massal

Sejak Rusia memveto perpanjangan Panel Ahli PBB untuk Korea Utara pada 28 Maret 2024 (mandatnya berakhir pada akhir April), pelacakan pencurian mata uang kripto oleh Korea Utara jatuh ke tangan perusahaan analitik swasta dan pemerintah nasional. Chainalysis mengaitkan pencurian mata uang kripto senilai $1,34 miliar dengan kelompok-kelompok yang didukung negara Korea Utara pada 2024, 61% dari seluruh yang dicuri pada tahun itu. Jarahan dari Bybit saja melampaui angka itu dalam satu operasi. Chainalysis menaksir total Korea Utara pada 2025 sekitar $2 miliar, termasuk Bybit, dan total sepanjang masanya sekitar $6,75 miliar pada akhir tahun itu. Elliptic telah melacak lebih dari $1 miliar dugaan pencurian oleh Korea Utara pada 2026 saja, termasuk serangan terhadap bursa Bitget pada September yang belakangan ditaksir bursa itu hampir $390 juta.

Pejabat AS dan internasional menilai bahwa mata uang kripto curian membantu mendanai program senjata pemusnah massal dan rudal balistik Korea Utara, dan para analis blockchain independen telah menelusuri pergerakan uang itu. Setiap legislator yang menimbang kebijakan kripto melakukannya dengan latar penilaian publik tersebut, dan argumen filsafat moneter tidak tiba di ruang-ruang rapat komisi tanpa tersaring.

Binance Mengaku Bersalah di Pengadilan Federal

Pada November 2023, Binance, bursa mata uang kripto terbesar di dunia berdasarkan volume perdagangan, mengaku bersalah di pengadilan federal AS karena tidak menjalankan program antipencucian uang, beroperasi sebagai usaha pengiriman uang tanpa izin, dan melanggar undang-undang sanksi AS, setelah platformnya mempertemukan perdagangan senilai lebih dari $898 juta antara pengguna di AS dan pengguna di Iran. Dalam penyelesaian paralel, FinCEN di bawah Departemen Keuangan AS mendapati bahwa Binance tidak pernah mengajukan satu pun laporan aktivitas mencurigakan, termasuk atas lebih dari 200 transaksi bitcoin dengan dompet yang terkait dengan Al-Qaeda dan atas transaksi yang terkait dengan Brigade al-Qassam milik Hamas. FinCEN juga mendapati bahwa mantan kepala bagian kepatuhan Binance berusaha memengaruhi cara sebuah perusahaan analitik luar melaporkan aktivitas yang terkait dengan Hamas. Changpeng Zhao mengaku bersalah secara pribadi dan menjalani empat bulan di penjara federal AS; Presiden Trump mengampuninya pada Oktober 2025. Bursa itu membayar denda $4,3 miliar dan terus beroperasi.

Bursa yang menjadi pusat penemuan harga Bitcoin global mengaku beroperasi tanpa kontrol dasar yang semestinya mendeteksi dan melaporkan transaksi yang terkait dengan terorisme. Fakta bahwa bursa itu terus beroperasi dan bahwa pendirinya diampuni memberi tahu setiap pelaku pasar bahwa konsekuensi kejahatan keuangan mata uang kripto yang serius masih bisa ditanggung.

Bukti yang Sudah Tercantum dalam Berkas Pengadilan

Welcome to Video beroperasi dari 2015 hingga 2018, memungut bayaran dalam Bitcoin untuk akses ke materi pelecehan seksual anak. Agen IRS Criminal Investigation menelusuri pembayaran bitcoin-nya di blockchain; kasus itu menghasilkan petunjuk di 38 negara dan berujung pada penangkapan 337 orang di seluruh dunia. Penuntutan kasus materi pelecehan seksual anak dengan Bitcoin di pusatnya kini tercatat dalam arsip pengadilan, dan kaitan itu membawa bobot politik.

Ransomware adalah industri yang matang, dengan tim layanan pelanggan, harga berjenjang, dan bagi hasil dengan afiliasi, dan industri ini memiliki preferensi yang terdokumentasi terhadap sasaran di sektor kesehatan, karena rumah sakit memilih membayar untuk memulihkan akses ke rekam medis pasien ketimbang mempertaruhkan nyawa. Serangan ransomware pada Februari 2024 terhadap Change Healthcare, yang memproses sebagian besar klaim medis di AS, mengacaukan pembayaran dan resep obat di seluruh negeri selama berminggu-minggu dan membocorkan data sekitar 190 juta orang. Perusahaan induknya, UnitedHealth, memberi tahu Kongres bahwa mereka membayar tebusan $22 juta. Geng ransomware memakai Bitcoin meskipun Bitcoin dapat dilacak, karena Bitcoin memecahkan masalah logistik lebih cepat daripada kemampuan penegak hukum internasional mengoordinasikan respons lintas batas.

Dakwaan Departemen Kehakiman AS pada Juli 2018 terhadap 12 perwira GRU, dinas intelijen militer Rusia, menuduh mereka mencuci lebih dari $95.000 melalui bitcoin dan mata uang kripto lainnya, sebagian di antaranya mereka tambang sendiri, untuk membayar server, domain, dan akun VPN yang dipakai untuk meretas dan membocorkan materi selama pemilu AS 2016. Penggunaan operasional mata uang kripto oleh dinas intelijen asing yang bermusuhan untuk melawan Amerika Serikat terpapar dalam dokumen pengadilan yang terbuka untuk publik maupun dalam pengarahan rahasia.

Bank for International Settlements memperkirakan bahwa antara 2015 dan 2022 sebagian besar pengguna ritel aplikasi kripto di hampir setiap perekonomian yang diteliti merugi atas bitcoin mereka, dan bahwa selama kejatuhan Terra dan FTX pada 2022, pemegang besar yang canggih menjual sementara investor ritel yang lebih kecil terus membeli. Narasi “melayani mereka yang tak terjangkau bank” dan “kebebasan finansial” berfungsi sebagai bahasa perekrutan bagi sebuah produk yang, secara agregat, memindahkan kekayaan dari investor kecil yang datang belakangan kepada para pendatang awal dan pemegang besar yang menjual ketika mereka membeli. Pola perdagangan kompulsif yang cocok dengan profil kecanduan judi serta kesulitan keuangan yang terdokumentasi setelah kejatuhan-kejatuhan besar menimbulkan tekanan regulasi dari arah perlindungan konsumen, terlepas dari soal kejahatan keuangan.

Tidak satu pun dari kasus penggunaan ini mewakili mayoritas transaksi Bitcoin, tetapi masing-masing melahirkan satu kategori oposisi politik yang kebal terhadap filsafat moneter. Seorang senator yang telah mendapat pengarahan tentang satu kasus kematian akibat fentanil tertentu, dengan pembayaran mata uang kripto yang dapat dilacak dalam rantainya, tidak akan menimbang Hayek terhadap pengarahan itu lalu menyimpulkan bahwa argumen moneter yang menang.

Masalah Struktural yang Belum Terpecahkan

Keamanan Bitcoin bergantung pada para penambang yang dibayar cukup besar sehingga menyerang jaringan menjadi tidak rasional secara ekonomi. Mereka dibayar dengan subsidi blok ditambah biaya transaksi. Halving April 2024 memangkas subsidi menjadi 3,125 BTC per blok. Halving 2028 akan memangkasnya menjadi 1,5625 BTC. Sekitar tahun 2140, subsidi itu mencapai nol, dan biaya transaksi harus membiayai segalanya. Pendapatan tahunan dari biaya transaksi tidak pernah secara konsisten melampaui sekitar $1 miliar, hanya sebagian kecil dari apa yang kini diperoleh penambang dari subsidi blok. Seiring subsidi terus berkurang separuh, biaya transaksi perlu tumbuh berlipat-lipat agar anggaran keamanan tetap di tingkat dolar saat ini, kecuali harga terus naik untuk mengimbanginya, dan pertumbuhan biaya itu akan menuntut jauh lebih banyak transaksi atau biaya yang jauh lebih tinggi daripada yang kini ditangani lapisan dasar Bitcoin: aturan SegWit pasca-2017 membatasi blok hingga 4 juta unit bobot, yang dalam praktiknya berarti kira-kira 1,5–2 MB data setiap sepuluh menit. Perselisihan ukuran blok yang memisahkan Bitcoin Cash dari Bitcoin pada 2017 tidak pernah sepenuhnya terselesaikan. Komunitasnya menyadari masalah itu tetapi belum memecahkannya, dan setiap halving memperketat aritmetikanya.

Foundry USA menambang kira-kira seperempat hingga sepertiga dari seluruh blok, dan AntPool milik Bitmain sekitar seperlimanya. Peneliti 0xB10C memperkirakan bahwa begitu pool-pool yang lebih kecil, yang tampaknya meneruskan pekerjaan AntPool, ikut dihitung bersamanya, hanya enam operator pool yang menambang lebih dari 95% blok. Bitmain juga memproduksi sebagian besar perangkat keras penambangan khusus, yang memberinya pengaruh struktural atas alat yang dipakai untuk menambang sekaligus atas sebagian besar pool yang menggunakannya. Setelah larangan Tiongkok pada 2021, sebagian besar daya hash pindah ke Amerika Serikat, kini yurisdiksi penambangan tunggal terbesar. Hal itu memberi satu pemerintah jalur hukum yang masuk akal untuk menekan pool agar menyensor transaksi. Beberapa pool sudah menyaring transaksi yang terkena sanksi OFAC dari blok mereka: MARA Pool yang berbasis di AS sempat melakukannya pada 2021, dan F2Pool terdokumentasi melakukannya pada 2023. Buku besarnya tidak dapat diubah, tetapi entri baru ke dalamnya tetap dapat diblokir secara selektif.

Secara historis, setiap halving mendahului lonjakan harga besar. Halving 2012, 2016, dan 2020 mendahului lonjakan ke $1.000, $20.000, dan $69.000, dan halving 2024 mendahului $126.000. Mekanismenya nyata: penerbitan pasokan turun, harga naik jika permintaan bertahan. Efeknya juga kian mengecil di setiap siklus. Memangkas subsidi dari 50 BTC menjadi 25 BTC ketika kapitalisasi pasar Bitcoin sekitar $130 juta adalah guncangan dari orde yang sama sekali berbeda dibanding memangkasnya dari 3,125 menjadi 1,5625 BTC dengan kapitalisasi pasar jauh di atas $1 triliun. Para pelaku institusional yang canggih kini menempatkan modal untuk mengantisipasi halving, sehingga respons harga pascaperistiwa menjadi lebih sempit. Siklus saat ini memuncak di sekitar $126.000 pada Oktober 2025 dan jatuh lebih dari separuh, ke kira-kira $58.500, pada Juni 2026, penurunan yang sejauh ini lebih kecil daripada di siklus-siklus sebelumnya, tetapi tetap parah.

Lightning Network adalah jawaban Bitcoin atas masalah kapasitas transaksinya: lapisan dasarnya hanya menangani sekitar 4 hingga 7 transaksi per detik, dibandingkan lebih dari 65.000 pesan transaksi per detik yang menurut Visa dapat ditangani jaringannya. Desain Lightning elegan, tetapi adopsinya belum terwujud dalam skala besar. Mengelola kanal cukup rumit secara teknis sehingga pengguna biasa belum mengadopsinya meski telah dipromosikan bertahun-tahun, dan node perutean besar yang membuat Lightning berfungsi justru menyerupai perbankan koresponden: Anda bergantung pada perantara yang terhubung luas untuk likuiditas dan perutean, dan mereka dapat melihat sebagian jalur pembayaran Anda dan, secara agregat, menyimpulkan lebih banyak lagi. Mereka tidak bisa kabur membawa uang Anda seperti yang bisa dilakukan bank, tetapi solusi penskalaan Bitcoin menghadirkan kembali ketergantungan pada perantara yang hendak dihapus oleh lapisan dasarnya.

NIST merampungkan standar kriptografi pascakuantum pertamanya pada Agustus 2024 dan berencana menghapus algoritma yang rentan terhadap komputer kuantum, seperti ECDSA, dari standarnya paling lambat 2035. Para pengembang Bitcoin telah mulai menyusun tanggapan: BIP-360 mengusulkan jenis keluaran baru yang melindungi koin yang kuncinya belum terekspos, dan BIP-361 mengusulkan penghentian bertahap tanda tangan ECDSA dan Schnorr yang dipakai saat ini. Belum satu pun diadopsi, dan belum ada jadwal yang disepakati. Keluaran lama yang mengekspos kunci publik secara langsung, termasuk koin dari tahun-tahun paling awal Bitcoin dan mungkin juga milik Satoshi, akan menjadi yang pertama terancam. Tenggat 2035 bukan bukti adanya ancaman yang sudah di depan mata, tetapi menunjukkan betapa seriusnya badan-badan standar memandang risiko itu. Tata kelola Bitcoin butuh bertahun-tahun untuk menerapkan peningkatan yang tidak kontroversial. Keadaan darurat kuantum yang menuntut migrasi soft fork secara tergesa-gesa akan lebih menguji tata kelola itu ketimbang kriptografinya, dan belum pernah ada upaya sebesar itu yang dilakukan di bawah tekanan: satu-satunya perbaikan darurat jaringan ini, saat rantainya terbelah pada Maret 2013, dituntaskan dalam hitungan jam oleh segelintir pengembang dan dua pool penambangan, ketika Bitcoin masih cukup kecil untuk cara itu.

Apa yang Dilihat Pemerintah

Blockchain adalah catatan permanen dan publik atas setiap transaksi on-chain yang pernah dilakukan, sehingga menjadikannya sekaligus aset forensik terbesar Bitcoin dan bahan baku sebuah industri pengawasan keuangan. Perusahaan analitik blockchain seperti Chainalysis, Elliptic, dan TRM Labs menjual alat pelacak kepada lembaga-lembaga AS, termasuk FBI dan IRS Criminal Investigation, serta kepada lembaga penegak hukum di seluruh dunia Barat. Dokumen yang dibocorkan Snowden menunjukkan bahwa NSA sudah berupaya “melacak” pengguna bitcoin pada 2013, menggunakan program penyadapan internet rahasia bersandi MONKEYROCKET, dan mengisyaratkan bahwa data tersebut dapat ditelusuri melalui sistem XKeyscore-nya.

Kemampuan pengawasan itu lebih menyeluruh daripada yang diakui komunitas mata uang kripto, dan paling ampuh terhadap orang-orang yang membuat kesalahan keamanan operasional, yang berarti pengguna biasa dan penjahat yang tidak canggih pada dasarnya transparan, sementara operator setingkat negara dan kejahatan terorganisasi yang bersumber daya besar lebih sulit dituntut. Narasi kebebasan finansial terutama menguntungkan aktor negara, kejahatan terorganisasi yang disiplin, dan dinas intelijen, yang paling siap memanfaatkannya meski ada pengawasan, sembari menelanjangi semua orang lainnya.

Kepentingan tandingannya nyata dan hampir tidak pernah dibahas di depan publik: dinas intelijen menggunakan mata uang kripto secara operasional. Membayar aset manusia di yurisdiksi yang bermusuhan melalui perbankan tradisional meninggalkan catatan dan membutuhkan perbankan koresponden yang dapat diawasi atau dibekukan. Transfer mata uang kripto ke sebuah dompet di Teheran atau Pyongyang tanpa melibatkan lembaga keuangan apa pun memecahkan satu masalah operasional yang spesifik. Jadi, di dalam pemerintahan yang sama terdapat kepentingan penegakan hukum untuk menekan Bitcoin sekaligus kepentingan institusional agar status Bitcoin tetap longgar. Perdebatan regulasi di dalam pemerintahan kemungkinan lebih rumit daripada perdebatan publik, karena kedua kepentingan ini saling tarik ke arah berlawanan di dalam lembaga-lembaga yang sama.

Pasar memperdebatkan masa depan Bitcoin sebagai pertanyaan keuangan. Di dalam pemerintahan, itu juga pertanyaan keamanan nasional, dengan lini waktu yang berbeda dan kemungkinan hasil yang berbeda pula. Penangkapan para pendiri Samourai Wallet pada April 2024, yang didakwa melakukan pencucian uang dan pengiriman uang tanpa izin karena menjalankan implementasi CoinJoin untuk Bitcoin, menggambarkan sikap penuntutan terhadap perangkat peningkat privasi pada masa itu. Para pendiri itu kemudian mengaku bersalah atas persekongkolan menjalankan usaha pengiriman uang yang secara sadar memindahkan hasil kejahatan (dakwaan pencucian uang dibatalkan berdasarkan kesepakatan pengakuan bersalah), dan pada November 2025 dijatuhi hukuman lima dan empat tahun penjara. Pada Desember, Presiden Trump mengatakan akan mempertimbangkan pengampunan. Kasus ini menunjukkan betapa jauh pengembangan privasi Bitcoin bergantung pada pilihan jaksa dan arah angin politik, bukan pada doktrin hukum yang mapan. Efek gentarnya terhadap pengembangan privasi nyata; para pengembang tidak dapat membangun di atas asumsi yang bergeser setiap kali pemerintahan berganti.

Skenario undang-undang darurat, meskipun nyata, hanya mewakili salah satu ujung spektrum. Lintasan yang lebih mungkin, dan yang paling sedikit mendapat perhatian dalam analisis risiko, adalah Bitcoin mengikuti instrumen keuangan disruptif sebelumnya menuju pengurungan regulasi secara bertahap, bukan pelarangan. Derivatif, perbankan luar negeri, dan pengiriman uang semuanya melewati siklus yang sama: kelonggaran awal, penyalahgunaan yang mencolok, respons legislatif, infrastruktur kepatuhan, dan akhirnya normalisasi di bawah pengawasan regulasi. Bitcoin sudah melangkah lebih jauh di jalan ini daripada yang tersirat dari pembingkaian ekonomi gelap semata. Kewajiban AML dan KYC di bursa-bursa besar, penyaringan OFAC sesekali oleh pool penambangan, proses persetujuan ETF, Cadangan Bitcoin Strategis AS yang dibentuk melalui perintah eksekutif pada Maret 2025, dan GENIUS Act pada Juli 2025 (aturan federal pertama untuk stablecoin, yang mewajibkan jaminan cadangan penuh dan pengungkapan bulanan) semuanya merupakan adaptasi regulasi, bukan pelarangan. Jadi, para pemegang menghadapi pertanyaan kedua di luar soal apakah undang-undang darurat akan disahkan: apakah Bitcoin teregulasi yang muncul dari normalisasi itu masih menyerupai aset yang mereka kira telah mereka beli, dan apakah ketahanan terhadap sensor, sifat yang membenarkan premi moneternya, mampu bertahan dari arsitektur kepatuhan yang tengah dibangun di sekelilingnya.

Argumen optimistisnya (siklus kenaikan harga yang berulang, infrastruktur institusional yang kian dalam, dan kasus penggunaan moneter yang dibuat lebih masuk akal oleh reli emas pada 2025) nyata. Kendala struktural, politik, dan kriminal kurang mendapat perhatian dalam liputan arus utama karena lebih sulit diukur dan kurang berguna bagi mereka yang menjual eksposur terhadap aset tersebut.

Kerangka Keputusan

Skenario	Kondisi yang diperlukan	Risiko utama	Kisaran BTC yang masuk akal
Lindung nilai makro menjadi matang	Lintasan fiskal AS tetap rusak. Kredibilitas dolar terkikis secara terukur. Institusi merotasi 2–5% AUM global ke aset nonnegara dengan batas pasokan yang ketat. Pemegang ETF bertahan melewati resesi berikutnya tanpa kapitulasi massal.	Bitcoin cenderung jatuh bersama saham dalam episode penghindaran risiko besar, seperti Maret 2020 dan 2022. Basis investor ETF belum pernah diuji oleh penurunan 60% yang berkepanjangan. Mandat jual institusional tidak menghormati lini waktu sebuah tesis.	$180.000–$500.000+
Ditelan finansialisasi	ETF dan kas perusahaan menanamkan BTC secara permanen dalam keuangan arus utama. Harga mengikuti selera risiko institusional, bukan fundamental moneter. Tesis ketahanan terhadap sensor ditinggalkan seiring naiknya harga.	Perlindungan politik yang dibeli kedaluwarsa bersama pemerintahan yang menjualnya. Satu pemilu atau satu penuntutan yang mencolok membalikkan sikap regulasi. Asetnya bertahan, tetapi apa yang semestinya ia wakili tidak.	$60.000–$180.000 (bergerak dalam kisaran, volatil)
Undang-undang pascakekejaman	Peristiwa dengan korban massal yang melibatkan mata uang kripto di titik mana pun dalam rantai keuangannya memicu undang-undang darurat. Tidak mensyaratkan Bitcoin sebagai instrumen utama. Cukup satu kaitan yang dapat dilacak pada momen yang sensitif secara politik.	PATRIOT Act disahkan dalam 45 hari. IEEPA memungkinkan Presiden membekukan aset dalam keadaan darurat yang dinyatakan — kewenangan yang sudah pernah dipakai terhadap cadangan bank sentral asing. Kongres membuat undang-undang berdasarkan pengarahan NSA, bukan memo lobi industri.	$10.000–$45.000 (penekanan berkepanjangan)
Krisis anggaran keamanan	Pendapatan biaya transaksi gagal menggantikan subsidi blok yang terus menyusut dari halving ke halving. Penambangan makin terpusat seiring keluarnya operator marginal. Biaya ekonomi serangan 51% turun di bawah ambang keuntungan.	Belum ada solusi konsensus. Halving 2028 memangkas subsidi menjadi 1,5625 BTC. Setiap halving memperketat aritmetikanya, dan komunitas belum menyelesaikannya meski telah menyadarinya selama lima belas tahun.	$25.000–$90.000 (hambatan struktural)
Ledakan Tether	Kepercayaan terhadap cadangan fraksional USDT runtuh. Lapisan likuiditas penemuan harga yang dominan bagi Bitcoin ambruk serentak di semua pasar.	Griffin dan Shams menemukan bukti statistik bahwa penerbitan Tether menopang harga BTC selama reli 2017. Audit penuh pertama KPMG (laporan keuangan 2025) memberikan opini bersih pada Agustus 2026, tetapi laporannya belum dipublikasikan. Tidak ada pemutus sirkuit.	$8.000–$30.000 (kemungkinan pulih setelahnya)
Angsa hitam protokol	Komputer kuantum yang relevan secara kriptografis sudah ada, secara terbuka atau dalam program rahasia, sebelum jaringan menerapkan kriptografi pascakuantum. Atau koin Satoshi berpindah dan rentetan tafsir yang menyusul tidak dapat dibendung.	NIST merampungkan standar pascakuantum pada 2024. Usulan migrasi Bitcoin (BIP-360, BIP-361) baru berupa draf. Tata kelolanya butuh bertahun-tahun untuk perubahan yang tidak kontroversial. Terobosan yang dirahasiakan bisa membuat jaringan tidak mendapat jendela peringatan sama sekali.	$0–$35.000

Semua kisaran harga hanyalah perkiraan analitis, bukan prakiraan, target, atau nasihat investasi. Sebagai acuan, Bitcoin diperdagangkan di kisaran $83.000 pada Oktober 2026. Verifikasi semua angka pada saat membaca.

Dua Koalisi

Pada 6 Oktober 2025, Bitcoin mencapai sekitar $126.000. Aset ETF bitcoin milik BlackRock mendekati $100 miliar. Strategy memegang sekitar 640.000 bitcoin, lebih dari 3% total pasokan. Tujuh bulan sebelumnya, pada Februari tahun yang sama, Lazarus Group telah mengosongkan cold wallet Bybit dan mencuci sebagian besar hasilnya menjadi Bitcoin.

Aset yang mencapai $126.000 dan aset yang dipakai Korea Utara untuk mencuci hasil pencurian Bybit adalah aset yang sama. Teknologi moneter yang melindungi tabungan warga Argentina juga menjadi jalur pembayaran bagi operasi pig butchering di Myanmar, dan jaringan tahan sensor yang melayani pembangkang Iran adalah jaringan yang dipakai GRU untuk membeli infrastruktur bagi operasi campur tangan pemilu. Ekonomi gelap dan ekonomi sah Bitcoin tak terpisahkan di tingkat protokol karena memang demikian desainnya, dan itulah sumber setiap masalah politik yang dihadapinya.

Masa depan Bitcoin ditentukan oleh apakah koalisi yang kini melindungi status regulasinya terbukti lebih besar dan lebih tahan lama daripada koalisi yang akan terbentuk di seputar peristiwa berikutnya, peristiwa yang membuat ekonomi gelap kripto mustahil ditoleransi secara politik. Koalisi pertama memiliki ratusan juta dolar belanja politik, infrastruktur ETF yang terlalu tertanam untuk dibongkar dengan murah, serta argumen moneter dan pelarian modal yang sah yang menjadi lebih koheren berkat reli emas pada 2025. Koalisi ancaman sudah memegang buktinya: $1,5 miliar dicuri oleh sebuah negara yang memakai pencurian semacam itu untuk membantu mendanai senjata pemusnah massal, ratusan ribu orang diperdagangkan ke kompleks-kompleks penipuan, dan puluhan miliar dolar per tahun dalam arus dana yang diduga hasil penipuan melalui bursa kripto.

Skenario undang-undang darurat punya preseden. PATRIOT Act menjadi undang-undang 45 hari setelah peristiwa 11 September. Ketentuan pengawasannya, yang dirancang untuk kedaluwarsa, diperpanjang berkali-kali selama hampir dua dasawarsa sebelum ketentuan yang paling kontroversial berakhir pada 2020. Pemicunya tidak harus melibatkan Bitcoin secara langsung. Pemicunya cukup berupa peristiwa dengan korban massal yang memiliki pembayaran mata uang kripto yang dapat dilacak di suatu titik dalam rantai keuangannya, meskipun bukan sebagai pendanaan utama, pada saat pemerintahan tertentu membutuhkan respons politik. Dalam skenario itu, Kongres memberikan suara dalam hitungan minggu, dan orang-orang yang menulis undang-undangnya sudah tahu tentang Bybit, tentang Lazarus, tentang pig butchering, dan tentang seorang kepala kepatuhan Binance yang berusaha memengaruhi cara sebuah perusahaan luar melaporkan transaksi yang terkait dengan Hamas, perilaku yang terpapar dalam sebuah penyelesaian federal yang dapat dibaca siapa saja.

Bagi yang membeli di puncak November 2021, sekitar $69.000, harga sudah kembali di bawah titik itu pada awal Februari 2026 dan, setelah sempat pulih sebentar pada Maret, turun ke sekitar $58.500 pada Juni. Di antara kedua titik itu: kejatuhan 77% ke sekitar $16.000, pemulihan ke $126.000, dan penurunan lebih dari separuh. Siapa pun yang bertahan sejak puncak 2021 melewati semua itu, per Oktober 2026, hanya untung tipis setelah hampir lima tahun. Tesis moneternya benar soal arah, tetapi jalannya brutal. Versi berikutnya dari ujian ini sudah mulai terbentuk: dalam pemusatan pool penambangan, dalam aritmetika anggaran keamanan yang makin ketat di setiap halving, dalam kompleks-kompleks pig butchering yang belum ditutup, dalam operasi peretasan Korea Utara yang mengosongkan Bybit dalam satu hari pada 2025 dan masih terus menguras bursa pada 2026.

Bagi seorang investor, keputusannya bertumpu pada dua penilaian: lintasan fiskal pemerintah-pemerintah besar, dan seberapa cepat ekonomi gelap akan melahirkan pemicu bagi undang-undang darurat. Keputusan itu juga bergantung pada apakah ia sanggup bertahan melewati penurunan yang mendahului terwujudnya tesis itu, karena setiap siklus sebelumnya telah menuntut persis hal itu.

Penafian AI Generatif

Sebagian konten halaman ini dihasilkan dan/atau disunting dengan bantuan AI Generatif.

Media

Daniel Dan – Pexels

Pemandangan panorama Sihanoukville dari Pantai Otres – Wikipedia

Fasilitas penambangan Bitcoin dengan banyak perangkat keras penambangan – Wikipedia