Was Notvorräte an Erdöl leisten können und was nicht

Dies ist ein maschinell übersetzter Artikel. Die Originalfassung ist auf Englisch verfügbar.

Zuletzt aktualisiert: 25. Oktober 2026 · 18 Min. Lesezeit

Am 16. Januar 1991, als der Luftkrieg gegen den Irak begann, kündigte Präsident Bush in Washington an, die Vereinigten Staaten würden Öl aus ihrer Strategischen Erdölreserve freigeben. Die amerikanischen Barrel waren der US-Anteil an einem Plan der Internationalen Energieagentur (IEA), die Verbraucherländer 1974 nach der ersten Ölkrise gegründet hatten. Der Plan sollte 2,5 Millionen Barrel pro Tag verfügbar machen: 2 Millionen durch den Abbau von Vorräten, den Rest durch Nachfragedämpfung, den Wechsel auf andere Brennstoffe und ein wenig zusätzliche Förderung. In London schloss der Terminpreis für Brent-Rohöl am 16. Januar bei etwa 30 Dollar je Barrel und am folgenden Tag bei 20,75 Dollar, ein Absturz, den die Fachpresse als den „größten Eintageseinbruch aller Zeiten“ am Ölmarkt bezeichnete.

Das erste Öl aus dem amerikanischen Notverkauf wurde am 5. Februar ausgeliefert. Die Käufer nahmen nur gut die Hälfte dessen ab, was die Regierung anbot, vor allem weil sie für deren schwefelreiches Rohöl niedrige Gebote abgaben.

Am 11. März 2026, keine zwei Wochen nachdem amerikanische und israelische Angriffe auf den Iran die Schifffahrt durch die Straße von Hormus gestört hatten, beschlossen die 32 Mitglieder der IEA einstimmig, 400 Millionen Barrel bereitzustellen. Es war die sechste kollektive Maßnahme der Agentur und, in ihren eigenen Worten, „mit Abstand die größte aller Zeiten“. Zwischen jenem Mittwoch und dem Handelsschluss am Freitag, dem 13. März, stiegen die Rohölpreise um mehr als 17 %.

Nebeneinandergestellt wirken die beiden Episoden wie ein Urteil: eine Freigabe, die gewirkt hat, und eine, die gescheitert ist. Keine der beiden Preisbewegungen kann dieses Gewicht tragen. Im Januar 1991 erreichten die ersten Meldungen, dass die alliierten Luftangriffe erfolgreich waren und der Irak kaum zurückschlug, den Markt zusammen mit der Ankündigung der IEA. Die Freigabe von 2026 wurde in einen Krieg hinein verkündet, der immer weiter eskalierte. Ein Preis, den man nach einer Intervention beobachtet, lässt sich ihr ohne eine Schätzung dessen, was der Preis ohnehin getan hätte, nicht zuschreiben.

Strategische Vorräte sind Öl, das Regierungen, öffentliche Stellen oder Unternehmen auf staatliche Anordnung für Notfälle vorhalten. Die Schlagzeilenzahl einer Freigabe sagt nichts darüber, wie viel von diesem Öl sich bewegt, wie schnell, welcher Art es ist und zu welchen Bedingungen. Ein Barrel aus einer Freigabe kann an einem Tag zugesagt, an einem anderen vertraglich vergeben und an einem dritten geliefert werden. Wurde es verliehen, folgt ein vierter Termin, an dem es zurückkommen muss. Die US-Reserve, die im März den größten Einzelbeitrag lieferte, macht alle vier Termine sichtbar. In der Woche bis zum 16. Oktober 2026 enthielt sie 282,7 Millionen Barrel, so wenig wie seit Oktober 1982 nicht mehr.

Einem Barrel auf der Spur

Die Vereinigten Staaten sagten für die Maßnahme vom März 172,2 Millionen Barrel zu, ausschließlich Rohöl aus staatlichen Vorräten und etwa 43 % der ursprünglichen Zusage von 400 Millionen Barrel. Ihr Anteil richtet sich nach ihrem Ölverbrauch. Seit die USA 2020 zum Nettoexporteur von Erdöl wurden, unterliegen sie nicht mehr der Bevorratungspflicht der IEA, sind aber weiterhin verpflichtet, gut 40 % jeder kollektiven Freigabe zu liefern.

Washington entschied sich zu verleihen statt zu verkaufen. Bei einem Tauschgeschäft (Exchange), wie das Energieministerium (DOE) es nennt, leiht sich ein Unternehmen Rohöl aus der Reserve und muss es später mit zusätzlichen Barrel als Aufschlag zurückgeben. Die erste Ausschreibung des DOE, veröffentlicht am 13. März, bot 86 Millionen Barrel an. Den Zuschlag erhielten Verträge über 45,2 Millionen, zurückzugeben sind 55 Millionen, und die ersten Lieferungen gingen am 20. März hinaus, neun Tage nach der Ankündigung.

Die Aufschläge waren hoch. Die erste Ausschreibung verlangte von den Unternehmen, 18 bis 22 % mehr Öl zurückzugeben, als sie geliehen hatten, und Bieter konnten mehr bieten, um den Zuschlag zu erhalten; der Höchstsatz galt für Entleiher, die das saure, schwefelreiche Rohöl der Reserve nahmen und in süßem zurückzahlten. Spätere Tranchen erreichten 28 %, gegenüber 3 bis 8 % bei einem Leihgeschäft im Jahr 2021. Die Aufschläge spiegelten eine ausgeprägte Backwardation wider, einen Markt, in dem Öl zur sofortigen Lieferung mehr kostet als Öl zur späteren Lieferung. Ein Entleiher nimmt ein Barrel, solange Öl teuer ist, und kann sich schon heute einen niedrigeren Preis für das Öl sichern, das er später zurückgeben muss, was Spielraum lässt, zusätzliche Barrel zurückzugeben. Das Öl aus den ersten Leihgeschäften muss in Tranchen zwischen dem 1. November 2026 und dem 30. September 2028 zurückkommen.

Wie schnell das Öl abfließen konnte, hängt davon ab, welche Rate man nimmt. Die Reserve ist darauf ausgelegt, bis zu 90 Tage lang 4,4 Millionen Barrel pro Tag abzugeben und innerhalb von 13 Tagen nach einer Anordnung mit der Freigabe zu beginnen. Im Dezember 2025 schätzte das DOE ihre tatsächliche Entnahmekapazität auf 2,7 Millionen Barrel pro Tag, 61 % des Auslegungswerts, wegen baubedingter Ausfälle, alternder Anlagen und niedriger Bestände. Der im März angekündigte Zeitplan war noch langsamer: 172 Millionen Barrel über etwa 120 Tage, rund 1,4 Millionen pro Tag. Die Monatsendbestände zeigen den Nettorückgang. Die Bestände sanken im April um etwa 20 Millionen Barrel, im Mai um 39 Millionen, im Juni um 33 Millionen und im Juli um 17 Millionen, rund 0,7, 1,3, 1,1 und 0,6 Millionen Barrel pro Tag. Von Ende März bis zum 28. August lagen die Freigaben im Schnitt bei etwa 0,8 Millionen pro Tag. Selbst im geschäftigsten Monat betrug die Nettoentnahme der Reserve weniger als die Hälfte dessen, was sie nach Einschätzung des DOE hätte liefern können.

Wie eine Salzkaverne ihr Öl hergibt

Das Öl der Reserve lagert in etwa 60 Kavernen, die an vier Standorten an der Golfküste von Texas und Louisiana aus Salzstöcken ausgehöhlt wurden. Um es freizugeben, pumpen die Betreiber Wasser in den unteren Teil einer Kaverne, und das Rohöl wird an die Oberfläche und in Pipelines gedrückt. Das DOE beschreibt die Kavernen als stets voll; was sich ändert, ist das Verhältnis von Öl zu Wasser. Das Wasser löst unterwegs Salz. Die vom DOE gebauten Kavernen wurden so ausgelegt, dass sie bis zu fünf vollständige Entleerungen stabil überstehen, doch wiederholte Teilentnahmen mit anschließender Wiederbefüllung können denselben Teil einer Kaverne immer wieder auslaugen und ihr eine unerwünschte Form geben. Die große Entnahme von 2022 verbesserte einige Kavernen, weil sie Salzbrücken beseitigte, die frühere Teilzyklen hinterlassen hatten. Jeder Zyklus vergrößert jedoch eine Kaverne und lässt das Salz zwischen ihr und ihren Nachbarn schmaler werden, was die langfristige Nutzbarkeit der Kavernen verringert. Ende 2024 hatten 47 der 60 Kavernen noch mindestens vier Entleerungen übrig.

Die Pumpen waren nicht die einzige Grenze. Ein Leihgeschäft bewegt nur dann Öl, wenn ein Unternehmen leihen will. Als das DOE im Juni 40 Millionen Barrel mit Aufschlägen von bis zu 24 % anbot, sagten die Unternehmen die Abnahme von etwa 500.000 zu.

Bis zum 29. September, so das DOE, hatten seine Ausschreibungen in vier abgeschlossenen Tauschgeschäften Zuschläge für mehr als 133 Millionen Barrel ergeben, und weitere Lieferungen aus vergebenen Verträgen waren für November und Dezember geplant. Zu zwei neueren Ausschreibungen, über bis zu 40 Millionen Barrel am 29. September und bis zu 17 Millionen am 16. Oktober, waren bis zum 24. Oktober keine Zuschläge veröffentlicht. Ein Zuschlag ist ein Vertrag. Die Bestandszählung ist das physische Maß, und sie stimmt ungefähr überein: Die Reserve enthielt Ende Februar 415,4 Millionen Barrel und in der Woche bis zum 16. Oktober 282,7 Millionen, ein Nettorückgang von etwa 133 Millionen Barrel. Das DOE rechnet damit, dass die Reserve ihren Tiefpunkt bei rund 243 Millionen Barrel erreicht.

Was eine Freigabe zählt

Die amerikanischen Barrel tauchen immerhin in einer wöchentlichen Bestandszählung auf. Die globale Zahl, zu der sie gehören, ist anders aufgebaut, und diese Konstruktion geht auf die erste Ölkrise zurück. Der Vertrag, der am 18. November 1974 für die 16 Gründungsmitglieder der IEA unterzeichnet wurde, war um ein verbindliches System zur Verteilung von Öl im Notfall herum angelegt. Seine Gründer hatten 1973 und 1974 spaltende Kräfte am Werk gesehen und fürchteten, die nächste Krise werde Regierungen eher zu „Beggar-my-neighbour“-Maßnahmen treiben als zum Teilen. Die Mitglieder mussten Reserven für 60 Tage Verbrauch ohne Nettoimporte halten, eine Schwelle, die schrittweise bis zum 1. Januar 1980 auf 90 Tage angehoben wurde. Heute gilt die Regel von 90 Tagen Nettoimporten, sodass Nettoexporteure wie Kanada, Mexiko und Norwegen überhaupt kein Minimum haben. Die Mitglieder dürfen staatliche Vorräte anrechnen, Vorräte öffentlicher Stellen oder Vorräte, die Unternehmen gesetzlich halten müssen, als Rohöl oder als Ölprodukte. Ruft die IEA eine kollektive Maßnahme aus, entspricht der Anteil jedes Mitglieds seinem Anteil am Ölverbrauch aller Mitglieder.

Warum das Verteilungssystem 1979 verschlossen blieb

Die Versorgungsstörung, die mit der iranischen Revolution einherging, von November 1978 bis April 1979, war die größte in der IEA-eigenen Grafik der Versorgungskrisen von 2012, mit einem Bruttoausfall von 5,6 Millionen Barrel pro Tag auf dem Höhepunkt. Das Notverteilungssystem des Vertrags (Emergency Sharing System), nach dem die Mitglieder das verfügbare Öl untereinander aufteilen würden, sollte bei einem Versorgungsausfall von 7 % ausgelöst werden. Von 1979 bis 1981 stellte die IEA nie fest, dass diese Schwelle erreicht war, und das System wurde nie aktiviert. Im März 1979 vereinbarten die Mitglieder stattdessen, ihre Ölnachfrage um 2 Millionen Barrel pro Tag zu senken, etwa 5 % des Verbrauchs. Die Vereinigten Staaten hatten wenig in Reserve: Ihr strategischer Vorrat, der noch befüllt wurde, enthielt Ende November 1978 59,3 Millionen Barrel. Aus jenen Jahren gingen auch Regeln für „Subkrisen“ hervor, Störungen, die zu klein waren, um den Vertragsmechanismus auszulösen; am Ende stand am 11. Juli 1984 ein Beschluss über Vorräte und Versorgungsstörungen (Decision on Stocks and Supply Disruptions). Zusammen mit den Verteilungsbestimmungen wurde dieser Beschluss zum wichtigsten Rahmen der IEA für Notfälle. Die erste kollektive Maßnahme folgte sieben Jahre später, 1991.

Diese Flexibilität prägt, was in einer Schlagzeilenzahl steckt. Die im März 2026 eingereichten vorläufigen Zusagen beliefen sich auf etwa 426 Millionen Barrel. Rund 280 Millionen sollten aus staatlichen Vorräten kommen. Etwa 119 Millionen waren Industrievorräte, freigegeben durch eine Senkung des Minimums, das Unternehmen halten müssen. Etwa 28 Millionen waren zusätzliche Förderung aus Kanada und Mexiko, Öl aus Bohrlöchern statt aus Tanks. Die gerundeten Teile ergeben zusammen 427, und die IEA erklärte, die Aufteilung sei nicht endgültig. Eine gesenkte Pflicht setzt echtes Öl frei, verlangt aber von niemandem, es zu verkaufen; ein Unternehmen kann Barrel behalten, die es nicht mehr halten muss. Die Praxis ist lange etabliert. 2011 kamen 22 der 60 Millionen Barrel der Libyen-Maßnahme auf diesem Weg zustande, 2022 waren es 46,7 von 182,7 Millionen. Auch lassen sich die Schlagzeilengrößen nicht einfach addieren. Im April 2022 war der US-Anteil an der zweiten kollektiven Maßnahme, etwa 60 Millionen Barrel, Teil eines größeren amerikanischen Verkaufs, und beides zusammen machte über sechs Monate etwa 240 Millionen Barrel verfügbar.

Südkorea zeigt, wie weit sich die Kategorien dehnen lassen. Es sagte im März 22,46 Millionen Barrel zu, so viel wie nie zuvor. Staatliches Rohöl verkaufte es nicht. Es verlieh es stattdessen an Raffinerien, die Ersatzladungen außerhalb des Nahen Ostens gekauft hatten und die rund 45 Tage abwarteten, die solche Ladungen aus Amerika oder Afrika unterwegs sind. Das Ministerium für Handel, Industrie und Ressourcen bezifferte das auf diese Weise zwischen März und Juni gelieferte Öl später auf etwa 26 Millionen Barrel. Korea zählte diese Tauschgeschäfte nicht als Freigaben, weil das geliehene Rohöl in die staatlichen Reserven zurückging, sobald die Ersatzladungen eintrafen. Um die Zusage zu erfüllen, kündigte die Regierung am 28. Mai an, die private Bevorratungspflicht ab dem folgenden Tag zu halbieren, von 40 auf 20 Tage. Ein Beamter erklärte, die Raffinerien, die ohnehin mehr hielten als nötig, hätten keinen Grund, staatliches Öl abzunehmen, wenn man es ihnen anböte. Korea kündigte an, der IEA 12 Millionen Barrel zu melden, etwa 53 % seiner Zusage, und ein Beamter sagte, wer eine Zusage verfehle, habe keine besondere Strafe zu erwarten. Staatliche Vorräte wurden für den Fall zurückgehalten, dass sich die Lage im Nahen Osten verschlechterte. Wie die IEA den koreanischen Anteil zählt, wurde nicht veröffentlicht.

Japan wählte den schlichteren Weg. Es gab in zwei Runden, im März und im Mai, etwa 90 Millionen Barrel aus staatlichen Reserven frei. Im August sagte sein Minister für Wirtschaft, Handel und Industrie, Ryosei Akazawa, ein Teil der bereits zur Freigabe genehmigten Menge sei ungenutzt geblieben, weil alternative Lieferungen gesichert worden seien. Bis dahin waren die staatlichen Rohölreserven, für sich allein gerechnet, unter das Äquivalent von 90 Tagen Nettoimporten gefallen, jene Schwelle, die die IEA von den anrechenbaren Vorräten eines Landes insgesamt verlangt. Die Regierung wollte sie im Haushaltsjahr wieder auffüllen, das im März 2027 endet.

Auch die Art des Öls zählt. Rohöl muss eine Raffinerie durchlaufen, bevor daraus Diesel oder Benzin wird; zusätzliches Rohöl hilft deshalb wenig gegen eine Kraftstoffknappheit, wenn die Raffinerien daraus nicht mehr von diesem Kraftstoff herstellen können. Ende Januar 2026 bestanden etwa 75 % der staatlichen Notvorräte der OECD-Länder aus Rohöl. Nur im europäischen Teil der OECD stellten Ölprodukte mit 60 % die Mehrheit. Die Maßnahme vom März bestand überwiegend aus Rohöl, die europäischen Beiträge hauptsächlich aus Produkten. Die US-Reserve enthält nur Rohöl; die einzige Produktreserve des Landes, im Nordosten, hält 1 Million Barrel Heizöl.

Bis zum 15. Oktober zählte der Verwaltungsrat der IEA etwa 330 Millionen Barrel als freigegeben. Er sagte nicht, wie sich diese Summe auf staatliche Vorräte, gesenkte Pflichten und zusätzliche Förderung verteilte, deshalb lässt sich die Zahl nicht als an Raffinerien geliefertes Öl lesen. Die Freigabe von 100 Millionen Barrel, die die Staats- und Regierungschefs der G7 am 2. Oktober ankündigten, war nach eigener Darstellung der IEA der Teil der Zusagen vom März, der noch nicht freigegeben worden war. Ihr gingen eine Drohung der USA voraus, Dieselexporte zu verbieten, sofern Europa nicht auf seine Notvorräte zurückgriff, und eine Beschwerde des US-Energieministers Chris Wright vom 29. September, mehrere europäische Mitglieder hätten „nur einen Bruchteil“ dessen freigegeben, was sie zugesagt hatten.

Gemessen an der Größe der Lücke

Gemessen an dem Ausfall, den sie decken sollte, wirkt die Freigabe kleiner. Im März erwartete die IEA, dass das weltweite Ölangebot in jenem Monat um 8 Millionen Barrel pro Tag sinken würde. Wären die 330 Millionen Barrel, die sie zwischen dem 11. März und dem 15. Oktober zählte, gleichmäßig geflossen, hätten sie im Schnitt etwa 1,5 Millionen Barrel pro Tag ergeben. Im Oktober prognostizierte die IEA, das weltweite Angebot werde 2026 im Schnitt um 5,8 Millionen Barrel pro Tag unter dem von 2025 liegen, eine Lücke von etwa 2,1 Milliarden Barrel über das Jahr. Die 330 Millionen Barrel entsprechen etwa 16 % davon. Der Vergleich zeigt nur die Größenordnung. Ein Rückgang von einem Jahr zum nächsten ist nicht dasselbe wie das durch den Krieg verlorene Öl, deshalb kann er nicht sagen, welchen Anteil dieses Verlusts die Freigabe ersetzte.

Die IEA selbst hatte die Maßnahme im März bescheiden eingeordnet. Sie bezeichnete sie als bedeutenden Puffer und nannte die Wiederaufnahme der regulären Schifffahrt durch Hormus als wichtigsten Faktor für die Rückkehr zu stabilen Lieferströmen.

Im Oktober war die Lücke kleiner und schwerer vorherzusagen. Die Rohölexporte der Golfproduzenten erholten sich im September auf mehr als 75 % ihres Vorkriegsniveaus. Die IEA erwartete weiterhin, dass der Markt bis zum Jahresende im Defizit bleibt und „ein etwaiger Überschuss“ erst 2027 entsteht, und nannte die Erholung fragil. Bis zum 23. Oktober hatte der Monat mehr bestätigte oder gemeldete Angriffe auf Schiffe in und um Hormus gebracht als jeder andere Monat in den Aufzeichnungen, die bis 2017 zurückreichen.

Was die Studien messen können

Die Frage, die die meisten zu einer Freigabe stellen, lautet, ob sie die Preise gesenkt hat. Der Preis nach einer Freigabe spiegelt alles andere wider, was zur selben Zeit geschah: die Kämpfe, das Wetter, die Förderung anderer Produzenten, die Erwartungen der Händler. Um die Freigabe zu isolieren, braucht es ein Modell dessen, was die Preise ohne sie getan hätten. Zwei Ökonomenpaare haben solche Modelle gebaut, und sie messen Verschiedenes.

Lutz Kilian und Xiaoqing Zhou modellieren allein die monatlichen Veränderungen der amerikanischen Reserve. Als Preis verwenden sie die inflationsbereinigten Kosten, die US-Raffinerien für importiertes Rohöl zahlen, und für jede Episode schätzen sie den kumulierten Effekt der Bestandsveränderungen der Reserve über die Monate der Intervention. Für die Golfkrise, von Oktober 1990 bis April 1991, ergibt die Schätzung einen Rückgang um etwa 6 %, weniger als 2 Dollar je Barrel bei einem Preis von 29,88 Dollar im September 1990, und sie finden „keine Belege“ dafür, dass die Intervention einen viel stärkeren Anstieg verhinderte. Auch die Freigabe nach dem Hurrikan Katrina 2005 senkte den Preis um etwa 6 %. Sie nennen sie ein „stumpfes Instrument“, weil der Hurrikan vor allem eine Knappheit an Benzin statt an Rohöl verursachte und die Käufer nur 11 der 30 Millionen zum Verkauf angebotenen Barrel abnahmen. Besser schnitt die Freigabe während des libyschen Bürgerkriegs 2011 ab: Sie senkte den realen Preis um etwa 11 %, rund 12 Dollar je Barrel bei einem Preis von um die 108 Dollar im Mai 2011.

Eine Episode in ihren Daten ähnelt 2026 stärker. Zwischen 2000 und 2004 betrieb die Reserve ein Heizöl-Tauschprogramm, und von Anfang an war klar, dass das Öl zurückkommen würde. Auf seinem Höhepunkt lag der geschätzte Effekt bei einem Rückgang des realen Preises um etwa 14 %, rund 4 Dollar je Barrel. Bis zum Ende des Tauschzeitraums hatte sich der kumulierte Effekt in einen Anstieg um etwa 8,5 % oder 2 Dollar je Barrel verwandelt. In dieselben Jahre fiel auch eine gesonderte Erweiterung der Reserve, und die Autoren sagen, beide Episoden sollten zusammen gelesen werden. Über ihre Fälle hinweg kommen sie zu dem Schluss, dass Tauschgeschäfte den realen Ölpreis letztlich erhöhen, während Notentnahmen ihn senken.

Richard Newell und Brian Prest modellieren in einem Arbeitspapier, das kein Peer-Review durchlaufen hat, etwas anderes: das Rohöl, das Unternehmen in der gesamten OECD lagern, wobei eine Freigabe als plötzliche, unerwartete Zugabe zu diesem Bestand gilt. Nach diesem Modell senken 10 Millionen Barrel die Spotpreise vorübergehend um etwa 2 bis 3 %. Dann nehmen sie die 60 Millionen Barrel heraus, die die IEA 1991 und erneut 2011 bereitstellte, und simulieren, was die Preise getan hätten. Ihre Preise sind Monatsdurchschnitte in Dollar von 2014. Ohne die Freigabe von 1991, so ihre Schätzung, wären die Preise nur auf etwa 45 Dollar je Barrel gefallen statt auf etwa 37 Dollar, ein Unterschied von rund 20 %, der nur kurze Zeit statistisch signifikant ist und nach neun bis zwölf Monaten in der Regel nicht mehr. Ohne die Freigabe von 2011 wären die Preise kurzzeitig auf etwa 135 Dollar gestiegen, statt bei rund 110 Dollar zu bleiben, wiederum etwa 20 %. Die Zahl für 2011 umfasst die gesamte IEA-Maßnahme, einschließlich der Barrel, die durch gesenkte Bevorratungspflichten frei wurden.

Die beiden Schätzreihen lassen sich nicht nebeneinanderlegen. Die eine verfolgt Veränderungen der amerikanischen Reserve und die Rohölkosten der US-Raffinerien; die andere simuliert ganze IEA-Maßnahmen anhand einer anderen Preisreihe. Auch behandeln die Modelle den Markt unterschiedlich. Kilian und Zhou lassen die Unternehmen reagieren: Sinken die staatlichen Vorräte, steigen die privaten kurzfristig tendenziell und gleichen einen Teil der Freigabe aus, wobei die Autoren feststellen, dass dies ihre Schlussfolgerungen nicht ändert. Sie fügen hinzu, dass ihre Zahlen den Effekt unterschätzen könnten, wenn eine Freigabe einen Monat vor dem Fließen des Öls angekündigt wurde, wie 2011. Newell und Prest behandeln jede Freigabe als Überraschung; hätte der Markt sie kommen sehen, argumentieren sie, träte der Effekt früher ein, statt zu verschwinden. Beide stellen fest, dass Notfreigaben die Preise eine Zeit lang senkten. Keine der beiden Arbeiten erfasst eine Maßnahme von der Größe der von 2026, und nur eine der Episoden von Kilian und Zhou war ein Leihgeschäft.

Auch staatliche Schätzungen bewegen sich innerhalb derselben Unsicherheit. Im Juli 2022 schätzte das US-Finanzministerium mit einer einfachen Angebot-Nachfrage-Rechnung, dass die Freigabe jenes Jahres zusammen mit den IEA-Partnern die amerikanischen Benzinpreise um 17 bis 42 Cent je Gallone gesenkt habe. Die Schätzung unterstellte, dass niedrigere Rohölkosten vollständig an der Zapfsäule ankamen, und sie ließ einen Anstieg der privaten US-Rohölbestände um 17 Millionen Barrel während der Freigabe außer Acht.

Bis zum 24. Oktober war keine Studie veröffentlicht, die den Effekt der Freigabe von 2026 schätzt. Brent schloss am Tag vor dem Krieg bei 72,48 Dollar, erreichte am 30. April mit 126,41 Dollar ein Vierjahreshoch und fiel Anfang August unter 80 Dollar, als mehr Öl durch Hormus kam. Dann setzten die Angriffe wieder ein, darunter die Bombardierung der saudi-arabischen Ost-West-Pipeline am 11. September, und am 23. Oktober schloss Brent bei 116,72 Dollar. Die Freigaben liefen durch all das hindurch.

Die IEA beschreibt die Freigabe mit Blick auf die Versorgung. Am 2. Oktober erklärte die IEA, die Freigabe habe, wie ihr Exekutivdirektor Fatih Birol den Staats- und Regierungschefs der G7 sagte, „eine bedeutende Rolle dabei gespielt, die Versorgungslücke zu schließen und die Märkte zu beruhigen“. 2012 beschrieb die Agentur ihre Libyen-Maßnahme von 2011 vorsichtiger: Sie habe „zumindest teilweise dazu beigetragen, einen schädlichen Preissprung abzuwenden“. Politiker versprachen niedrigere Preise. Wright präsentierte die Maßnahme vom März als Antwort auf die Bitte von Präsident Trump, „die Energiepreise zu senken“, und im Oktober erklärte die G7, ihre Maßnahmen sollten Haushalte und Unternehmen vor Preisschocks schützen. In der eigenen Beschreibung ihres Systems schreibt die IEA, es sei „kein Instrument für Preisinterventionen“ und diene dazu, eine physische Knappheit auszugleichen.

Die Belege stützen keine der bequemen Lesarten. Die Preise stiegen 2026, während der Krieg eskalierte, und dieser Anstieg sagt für sich genommen nichts über die Freigabe aus; in den Episoden, die die Modelle abdecken, senkten Freigaben die Preise eine Zeit lang. Ebenso wenig zeigt die Datenlage, wo die Preise 2026 ohne sie gelegen hätten. Die historischen Schätzungen stammen von kleineren Maßnahmen, auf unterschiedliche Weise gemessen, und ein Teil der Bilanz von 2026 besteht aus gesenkten Pflichten und aus Leihgeschäften, deren Öl zurückkommen muss.

Der Rückgabekalender

Ein Leihgeschäft endet mit einer Lieferung in die Gegenrichtung. Bis zum 29. September hatte das DOE Zuschläge für mehr als 133 Millionen Barrel erteilt und gab an, seine Leihgeschäfte brächten einen Aufschlag von 25 % in zurückgegebenen Barrel ein. Gilt dieser Satz für die gesamte Menge, sind etwa 166 Millionen Barrel zurückzugeben. Das Öl aus den ersten Leihgeschäften kommt in Tranchen zwischen dem 1. November 2026 und dem 30. September 2028 zurück. Das DOE erklärte, in späteren Frühjahrstranchen verliehene Barrel kämen „bis zum nächsten Jahr“ zurück. Am 10. Oktober genehmigte es Hurrikan-Tauschgeschäfte über bis zu 4 Millionen Barrel für ExxonMobil und BP, teils durch eine beschleunigte Lieferung von Rohöl, das ExxonMobil bereits zugesprochen worden war; das Öl ist 2027 zurückzugeben.

Öl zurückzubringen geht langsamer, als es herauszuholen. Das Befüllungssystem der Reserve ist für 0,785 Millionen Barrel pro Tag ausgelegt, weniger als ein Fünftel ihrer Auslegungs-Entnahmerate, und im Dezember 2025 bezifferte das DOE die tatsächliche Befüllungskapazität auf 0,44 Millionen. Bei dieser Rate würde es etwa 378 Tage dauern, 166 Millionen Barrel in die Kavernen zu pumpen. Bei 0,672 Millionen Barrel pro Tag, der Rate des Systems unter optimalen Bedingungen, wären es etwa 247. Das sind reine Pumpzeiten. Sie zeigen nicht, ob jede Tranche ihre eigene Rückgabefrist einhalten kann.

Die Last der Rückgabe tragen die Entleiher. Das DOE stellt die Aufschlagsbarrel als Möglichkeit dar, die Reserve über ihr heutiges Niveau hinaus wachsen zu lassen, und im März sagte Wright, die Vereinigten Staaten hätten vereinbart, das freigegebene Öl durch etwa 200 Millionen Barrel zu ersetzen, „innerhalb des nächsten Jahres“ und „ohne Kosten für den Steuerzahler“. Die ersten Verträge erlauben die Rückgabe bis September 2028.

Für den Markt bietet das Heizöl-Tauschprogramm von 2000 bis 2004 eher ein Muster als eine Prognose: Im Modell von Kilian und Zhou liegen die Preise zunächst niedriger und am Ende des Tauschzeitraums höher. Die IEA erwartet vorsichtig irgendwann 2027 einen Überschuss, sodass Öl, das in jenem Jahr zurückkommt, auf einen entspannteren Markt treffen könnte als den, den es verlassen hat.

Die Reserve über das hinaus aufzufüllen, was die Leihgeschäfte zurückbringen, heißt Öl kaufen. Das DOE hat geschätzt, dass eine Auffüllung bis zur Höchstkapazität etwa 250 Millionen Barrel erfordern würde, zu Kosten von rund 20 Milliarden Dollar, als Öl bei etwa 80 Dollar lag. Ein Gesetz von 2025 stellte 171 Millionen Dollar für solche Käufe bereit, genug für etwa 2 Millionen Barrel, und bis Mai 2026 hatte das DOE dieses Geld für einen einzigen Vertrag über den Kauf von 1 Million Barrel verwendet. Auch andere Mitglieder müssen ihre Bestände wieder auffüllen, Japan unter ihnen. Am 2. Oktober bat die G7 die IEA um Empfehlungen für künftige Reaktionen, auch dazu, wie die Vorräte wieder aufgefüllt werden sollten. Bis zum 24. Oktober war keine davon veröffentlicht.

Am 21. Oktober rief das DOE zu Geboten für ein kleineres, gezielteres Leihgeschäft auf: bis zu 315.000 Barrel Heizöl aus seiner Nordost-Reserve, deren Lieferung bis zum 13. November abgeschlossen sein soll und die in gleicher Menge plus Aufschlag vor der Heizperiode 2027/28 zurückzugeben sind. Wright nannte es „eine vorübergehende Maßnahme, um eine vorübergehende Versorgungsstörung zu beheben“. Zwei Tage später genehmigte das DOE ein Leihgeschäft über bis zu 400.000 Barrel Rohöl an eine Raffinerie in Louisiana, deren Versorgung gestört war. Im November und Dezember 2026 soll Rohöl im Rahmen bereits vergebener Leihgeschäfte die strategische Reserve verlassen, in denselben Wochen, in denen sich das Fenster für die Rückgabe der ersten Leihgeschäfte öffnet.

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Weiterführende Literatur

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• The Quest: Energy, Security, and the Remaking of the Modern World — Daniel Yergin (2011). Behandelt das Energiesicherheitssystem nach 1973, einschließlich der IEA und strategischer Reserven, und wie es in den folgenden Versorgungskrisen funktionierte.
• Crude Volatility: The History and the Future of Boom-Bust Oil Prices — Robert McNally (2017). Ein ehemaliger Energieberater des Weißen Hauses darüber, warum Ölpreise so stark schwanken und wie weit Instrumente wie Reservefreigaben sie dämpfen können.
• Disorder: Hard Times in the 21st Century — Helen Thompson (2022). Stellt die Ölversorgung ins Zentrum der heutigen geopolitischen und wirtschaftlichen Schocks und liefert das größere Bild, in dem Reserven angezapft werden.

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Bildnachweise

Rohölleitungen am SPR-Standort Bryan Mound – U.S. Department of Energy

Bohrlochköpfe in Bryan Mound – U.S. Department of Energy

Staatliches Öllager Shibushi – Wikimedia Commons (Foto: Geospatial Information Authority of Japan, CC BY 4.0)

Wichtige Quellen und Literaturhinweise

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Newell, Richard G., and Brian C. Prest. „Informing SPR Policy Through Oil Futures and Inventory Dynamics.“ NBER Working Paper 23974, October 2017. https://www.nber.org/papers/w23974

Harris, Benjamin, and Catherine Wolfram. „The Price Impact of the Strategic Petroleum Reserve Release.“ US Department of the Treasury, 26 July 2022. https://content.govdelivery.com/accounts/USTREAS/bulletins/3252715

US Government Accountability Office. „Energy Security: Congress and DOE Need a Unified Plan to Align Priorities and Investments for the Strategic Petroleum Reserve.“ GAO-26-106918, May 2026. https://www.gao.gov/assets/gao-26-106918.pdf

Oil & Gas Journal. „Oil prices log record plunge despite war start.“ 21 January 1991. https://www.ogj.com/general-interest/companies/article/17238743/oil-prices-log-record-plunge-despite-war-start

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Scott, Richard. The History of the International Energy Agency: The First 20 Years, Vol. 2. Paris: International Energy Agency, 1994. https://iea.blob.core.windows.net/assets/521c392f-dc53-4ab7-9970-b3ab8c29e82c/TheHistoryoftheInternationalEnergyAgency-vol2.pdf

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